紡織服裝公司爭相接入互聯網+ 成長邏輯生變

前期一直處于價值洼地的紡織服裝類上市公司，面對牛市的風口，現在也開始主動“逆襲”，并購轉型的步伐呈現加速跡象?！　〗诙嗉壹徔椃b上市公司公告重大事項，層出不窮的轉型事件與預期成為股價飆升的“助推器”。據統計，最近三個月，紡織服裝板塊單月漲幅均超過20%，整體跑贏大盤，板塊滾動市盈率達到50倍。因為市值小、主業缺乏爆發式增長，紡織服裝類上市公司歷史上就一直是并購重組的高發地帶。與往年單純借殼不同，今年相關公司轉型大多圍繞“互聯網＋”、跨界并購等“風口”而動。
　　多位券商分析師指出，經過幾年的去庫存后，紡織服裝企業業績有望在今年見底，但行業基本面尚未全面復蘇。不過，牛市背景下，行業內龍頭公司的轉型升級和跨界并購將是推動板塊上漲的主旋律，其中互聯網+將是貫穿全年的主題。
# r# E9 A, U3 C1 ]　　行業成長邏輯生變
　　服裝行業正面臨著“線下尷尬”和“線上火爆”的局面，基本面仍差強人意。一季報顯示，盡管營收和凈利潤實現同比增長，但增長率較去年同期有所下降，行業內重點公司業績略低于預期。另外，一季度出口訂單和去年四季度相比雖有所改善，但整體情況依然較差。
　　4月份，服裝類商品零售額同比增長1.4%，增速較上年同期略微高出0.1個百分點，相比3月份增速呈現明顯回升，高出5.7個百分點。分析人士指出，盡管4月份數據有所好轉，但受經濟增速放緩以及消費大環境尚未完全回暖的影響，國內服裝終端市場需求尚未完全恢復。此外，線上消費發展較快，消費者對于線下門店的消費需求則有所降低。在商鋪購置價格處于高位、終端需求減弱而經營成本持續高企的情況下，線上電商的快速發展對服裝行業的傳統商業模式的影響還將繼續。
　　服裝已經是中國網購市場第一品類，占比達21.5%。據統計，2014年服裝類商品線上交易規模達6153億元，同比增長40%，行業線上滲透率達到23.6%。有專業人士指出，服裝產品具有非標準化和體驗消費等特征，線上、線下的融合將是服裝行業的發展方向。相對而言，憑借品牌優勢和線下渠道結合，品牌服裝企業有望率先受益，成長速度將加快。
4 ~1 B* k) \0 W9 b　　面對行業洗牌的契機，A股服裝類上市企業通過各種方式接入“互聯網+”。有券商分析師介紹，目前A股上市服裝企業中民營企業占到70%以上，企業主要分布在江浙滬地區，公司高管對市值管理和轉型升級意愿強烈。該分析師指出，相對充足的現金流和較低的行業平均市值，是紡織服裝行業并購和估值修復的基礎。龍頭企業更是不斷通過并購進行產業鏈橫向和縱向拓展，有望成為轉型升級的先鋒。
8 N1 _0 m; M/ x- H4 _4 R　　華泰證券研報認為，一場互聯網革命正深刻地影響著傳統服裝行業，產業效率提升進入加速通道，龍頭公司借互聯網加速奔跑，成長價值正被重構，新一輪的價值掘金開啟。
　　七大模式接入“互聯網+”
　　中國證券報記者梳理今年案例發現，服裝企業接入互聯網+的模式較為多樣，以互聯網金融、并購電商平臺、收購電商服裝品牌、體育產業、智能家居、線上定制、移動互聯社交等七大方向為主。
　　互聯網金融目前無疑是最時髦的“互聯網+”主題。僅以P2P行業為例，據不完全統計，目前已有超過60家上市公司公告通過自建、入股、收購的方式，參與到了P2P網貸行業中。中國證券報記者梳理發現，服裝上市公司中目前已經有報喜鳥、嘉欣絲綢、七匹狼等公告通過入股等方式參與到互聯網金融與供應鏈金融業務中。
　　報喜鳥5月12日發布公告稱，公司全資子公司報喜鳥創投與公司副董事長兼總經理周信忠共計出資5500萬元與多家互聯網金融公司合資設立小魚金服，持有其10%股權。小魚金服目前運營的產品為P2P平臺溫州貸和口袋理財，未來小魚金服將形成集溫州貸、口袋理財、眾籌服務、互聯網征信、大數據服務商、第三方支付為一體的閉環。在此次入股小魚金服之前，報喜鳥已經通過投資仁仁分期和永嘉恒升村鎮銀行開始涉足互聯網金融領域。報喜鳥董事長吳志澤近期與投資者交流時表示，公司未來將和更多的互聯網金融公司進行戰略合作，力爭將互聯網金融打造成第二主業。
9 R1 K2 x6 _# U  {3 t0 |9 L　　嘉欣絲綢的金融布局則主要圍繞主業。公司高層表示，公司將以供應鏈金融為重點，增加投入，將傳統產業與互聯網、資本相結合，迎來更大發展空間。業績預告顯示，目前供應鏈金融已經成為嘉欣絲綢利潤增長的重要組成部分。
3 @0 c3 N; n+ ~, y9 f　　電商平臺方面，目前已有百圓褲業、森馬股份等公告參與跨境電商平臺建設。今年5月，森馬服飾認購韓國電商ISE新發行股份451萬股，合計約合人民幣1.15億元，雙方或將在互聯網平臺方面進行合作。ISE是韓國國內提供電商服務的領軍企業。2014年7月，百圓褲業以10億元收購海淘電商環球易購100%的股份。百圓褲業今年一季度實現營收5.76億，同比增長586.26%，其中服裝收入的85%來自于環球易購。為了體現公司業務向互聯網+領域全面進軍，百圓褲業5月份公告表示要改名為“跨境通寶”。
　　搜于特則直接選擇收購成熟服裝電商品牌。公司目前已經陸續投資了數個電商服裝品牌，布局不同細分市場。2015年3月，搜于特收購匯美集團25.2%的股權，成為其最大股東(匯美集團主要運營電商品牌茵曼和初語)。此前，公司陸續收購了慕紫服裝、格致服裝、纖麥服飾、歐芮兒服裝等女裝電商品牌。近期公司又公告稱，以超募資金1998萬元增資廣州市翎美貿易有限公司，占股約20%。資料顯示，翎美貿易是一家以設計和在電商平臺銷售大碼女裝為主要業務的公司，其品牌“纖莉秀”是中國大碼女裝的領先品牌之一。
! \1 O+ `2 O1 W& Z　　第四類是圍繞用戶群進行產業鏈并購，從而進軍增量市場。探路者先后并購綠野網和在線旅行B2B平臺易游天下，選擇圍繞已有用戶黏性拓展上下游產業鏈。
! X" D+ J" d5 [% E/ q　　第五類是家紡公司的智能家居轉型。近期羅萊家紡和而泰分簽署戰略合作協議，共同合作研發產品，協作開拓國內外市場，通過智能家居互聯網平臺服務終端客戶。
0 r# d) I$ D9 ~; i8 t, |# I　　隨著男裝消費不斷升級，報喜鳥、九牧王、雅戈爾和魯泰等男裝上市公司近期紛紛推出男裝定制業務，主要是提供男士西裝及襯衫定制。其中，報喜鳥的C2B大眾化定制業務目前在國內獨有，客戶可線上下單，量體師上門服務，成本相對較高，但該業務模式無庫存壓力，同時利潤相對較高。公司當前線下私人訂制業務的零售額已經占到10%。
; J" e8 t' f. Z/ l8 ]　　還有多家服裝公司積極進入移動互聯社交領域，打造互聯網生態圈。如搜于特參股微店網、華斯股份購買優舍科技30%股權進入電商3.0領域、美邦服飾上線“有范”APP等。
# M4 G9 E7 g) _$ {! j  I　　業績大幅改善尚需時間
　　由于行業轉型事件頻發，機構加大了對紡織服裝類個股的調研和布局。一季度，海瀾之家獲6家機構新進，社?；?08組合增持1399萬股；雅戈爾獲社?；?06組合新進1760萬股。
　　銀河證券建議關注三類紡織服裝股：一是具備轉型預期和前景的質地優良公司，這類企業無論在戰略、管理上，還是在業績、資金等方面，都具備相對優勢，收益空間較大，主要標的包括九牧王、奧康國際、七匹狼、探路者、羅萊家紡、富安娜等；二是朗姿股份、華斯股份、美欣達、棒杰股份、宏達高科等小市值公司，這些公司的彈性比較可觀；三是仍然處在估值洼地的龍頭公司，可重點關注雅戈爾、海瀾之家及奧康國際。
7 u9 K" \4 m$ Q& s/ e: q　　還有券商分析師指出，部分紡織服裝類上市公司的并購標的已經明確中短期登陸資本市場計劃，一旦成功，將為公司帶來一定的投資收益，這類公司也值得關注。報喜鳥公告顯示，小魚金服未來兩年內將啟動下一輪融資引入風投資本，并盡快實現上市(包括但不限于新三板、國內A股或境外上市)。目前報喜鳥創投與周信忠共持有小魚金服的12.5%股份，若小魚金服登陸資本市場，公司或將獲得投資收益。搜于特公告也顯示，公司戰略投資的匯美服裝(又稱茵曼)計劃在今年內向中國證監會提交A股上市申請，若匯美服裝順利上市，公司將有望成為IPO影子股的一員。搜于特近期入股的中研翰海也計劃于2015年在新三板掛牌交易，如其成功掛牌，公司將獲得較好回報。
$ a" S  B- N' k1 `4 D) z　　不過，也有分析人士指出，盡管紡織服裝類上市公司轉型動作頻頻，并帶來股價上漲，但相關并購轉型能在短期內增厚公司業績的情況不多，多數公司業績的大幅改善尚需時間。
  }4 C% m+ Y# Q2 s　　公司點評
3 Q" a( d" d" r' G2 S　　報喜鳥

　　小魚金服有看點
! P+ D7 t7 p& }$ @- p5 S　　報喜鳥今年年初出資5000萬元設立報喜鳥創投，主要投資于大市場和互聯網產業及健康、教育等領域，目前已經投資小鬼網絡(九塊九包郵導購APP)、仁仁科技(聚焦大學生的“仁仁分期”電商兼職信用數據平臺)和小魚金服(溫州貸+口袋理財)。公司表示，互聯網金融將作為公司第二主業，進行重點投資。
　　目前，公司的主業看點是搭建時尚品牌平臺和C2B大眾定制業務。公司表示，從當前經營態勢來看，主品牌穩健，HAZZYS發展很快，量體定制業務呈現穩定增長，上海、北京業務回升符合預期。公司未來資源將聚焦報喜鳥主品牌和HAZZYS，打造聚集時尚品牌的零售平臺。
2 v4 d) Y1 o% P: ]* b: l2 X　　申萬宏源(18.99, -0.02, -0.11%)研報認為，公司圍繞“小魚金服”，正構建包括網絡渠道、大數據、虛擬信用平臺在內的互聯網金融圈。小魚金服目前生態圈包括P2P軟件開發商、老牌P2P平臺、私募中介公司、二手車行、資訊網站等，未來將形成集溫州貸、口袋理財、眾籌服務、互聯網征信、大數據服務商、第三方支付為一體的閉環，預計短期外延重點在第三方支付軟件。溫州貸是聚集二手車抵押的全國前十大P2P平臺，口袋理財是上海最大的大眾理財移動端APP。未來看點在于：報喜鳥參股小魚金服后，資產端有望豐富化，運營端下半年將發力營銷推廣。此外，仁仁分期、小鬼網絡有望成為引流渠道?？傊?，公司服裝主業企穩，未來將聚焦C2B定制業務，第二主業互聯網金融生態圈雛形已現，未來仍有外延預期。
: ?' Q1 k9 E0 J" E) D# t5 ?4 u　　羅萊家紡

　　布局智能家居
　　5月20日，羅萊家紡與深圳邁迪加簽署投資意向書，擬通過下屬子公司南通羅萊商務咨詢有限公司以29,316,878元投資邁迪加，占股21.38%，成為邁迪加第一大股東。此外，羅萊家紡全資子公司南通羅萊商務咨詢有限公司計劃使用自有資金人民幣5000萬元，投資設立全資孫公司“南通羅萊智能家居科技有限公司”。
9 d4 {% x$ `; ?8 L　　在家庭大健康以及傳統家紡市場挖掘空間有限的背景下，公司率先切入智能睡眠領域，有利于家居行業消費升級、更新換代以及需求擴張。公司從年初開始已展開了一系列戰略部署，此次入股智能睡眠健康行業新秀邁迪加，設立全資孫公司專注智能化系統設備、家居產品的研發、生產與銷售，表明公司在智能家居領域的布局已全面展開、正式落地。
; \2 {! r& K+ ?( u　　長江證券研報認為，深圳邁迪加推出了多款創新性睡眠監測產品，而羅萊家紡是國內家紡行業龍頭企業，擁有完善的營銷網絡和豐富的渠道資源，雙方強強聯合，將在用戶資源、推廣資源、金融渠道、品牌等方面進行資源協同，開展數據共享、合作銷售、品牌授權、產品合作研發等多方面具體業務合作。通過投資邁迪加，公司將占據“智能臥室生態系統”的關鍵位置，以此為起點，未來通過一系統投資、戰略合作或其他方式，逐步“占領”臥室，并向其他家庭區域的智能化方向進軍，發展空間巨大。
　　貴人鳥

　　打造體育消費生態圈
$ i. m6 |5 s, v$ Q! P　　貴人鳥日前發布公告稱，公司與中國大學生體育協會、中國中學生體育協會、山西傳媒學院、虎撲(上海)文化傳播股份有限公司、尤尼斯(北京)體育文化傳播有限公司簽署相關合作框架協議，擬分別成立針對校園體育賽事的視頻制作公司、體育經紀公司和賽事運營公司。
* Y1 _; P, A; o" r　　券商分析師認為，本次框架協議的簽署有利于公司贏取有限的體育產業資源，為此后通過廣告、經紀、體育用品等完成最終變現創造渠道，同時有利于促進我國校園體育的發展，符合國家政策的導向。不過，本次簽署的僅為框架性協議，且我國目前學校體育賽事開發欠缺，預期實現生態布局還需要較長時間。
3 ?+ ]- E# A1 j# H$ Q% A+ M, J公司自2014年以來通過多項對外投資，確定了以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展為核心的發展戰略。2014年12月，公司聯合中歐盛世共同成立貴歐并購投資基金，豐富公司體育產業并購資金渠道；2015年1月，公司間接參股虎撲體育并建立戰略合作伙伴關系，同時合作成立20億元體育產業基金，形成公司線下體育產業資源和虎撲體育線上流量資源有效商業化的雙贏局面；2015年4月，公司與西班牙專業足球經紀公司合作，整合歐洲足球產業資源，開拓國內職業體育經紀業務。
1 \; k- h" t0 ]3 y! q3 n9 ~　　長江證券研報認為，公司連番動作充分利用既有整合資源，將實現向體育產業價值空間的進一步深層次挖掘。未來公司有望完成以體育用品制造、體育服務和體育娛樂運營相結合的多層次布局，成為領先的體育產業化集團。通過上述布局，公司體育產業再上臺階，已具備體育產業龍頭氣質，并且未來還將圍繞“大眾型運動項目”進行持續布局，方向聚焦于體育資源類及產品類。(中證網 張玉潔)
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